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财税资讯

著名财媒确认:IPO审核趋严,有小规模企业遭劝退

编辑:南宁资质代理代办公司    发表于 2021-08-28 01:00

上周,媒体和投行内盛传“IPO审核趋严,小规模盈利异常企业可能被集中劝退”,但随后又有媒体发文否认上述传闻,搞得业内人士一头雾水,摸不清底细。5月30日,国内某著名财媒一篇《投行确认 某小规模企业遭劝退 IPO趋严传闻成真》的报道让刚趋平息的争论又起,部分投行人士的担忧才下眉头又上心头。

该财报记者从上海一家券商投行人士得悉:该券商有一个IPO项目就是因为利润问题被劝退,刚刚把材料撤下来。企业规模不大,业绩又出现下滑,和会里沟通了一下,然后就撤了。这家企业本来是快要上初审会了。现在会里的口径就是创业板3000万净利润以下的就不要报了,至于现在申报是否还受理暂时不清楚,估计利润在3000万以下的企业应该也不会报了吧。

上周盛传监管层可能会集中清理IPO排队中一批净利规模比较小且盈利能力出现下滑的企业。

以往,投行内部把握的申报IPO的基本尺度是创业板每年净利润不低于3千万元,主板、中小板每年净利润不低于5千万元,均远远高于《发行管理办法》规定的净利润标准。随着前年、去年注册制实施的预期,监管层事实上放宽了尺度,审核理念上也向实质的注册制转变,一些公司主营业务收入、净利润报告期内明显下降的也予以放行、一些净利润绝对值较低的也过了会,典型的如3月18日过会的万集科技,2014年营业利润、净利润分别只有763万元、1432万元的。但5月中旬一周审核4家否决3家的残酷数据又把业内以往的乐观情绪驱散得渺无踪影。净利润绝对值较低、盈利不突出的公司如果加上一些异常情形不能得到合理解释,自然令人联想到业绩造假、独立性欠缺、上市后业绩变脸甚至亏损等负面事项。比如5月20日IPO被否的南京中油恒燃石油燃气2012年至2014年扣非后的净利润分别为3191万元、2379万元和3068万元,作为申请主板上市来说,净利润绝对值较低,而且缺乏成长性。如发审委会议提出询问的主要问题中,我们可知,如果中石油要求南京中油严格履行“照付不议”的合同条款,南京中油的净利润会大幅减少;现场会议还要求南京中油代表进一步说明子公司曹妃甸恒燃市政燃气有限公司的经营情况,包括但不限于客户结构、收入增长、利润率水平、新增订单等内容。此外,还有曹妃甸恒燃的经营环境是否发生重大变化,是否对发行人的盈利能力构成重大影响。并要求保荐代表人进一步说明报告期内产品或者服务的品种结构是否已经发生了重大变化,是否对发行人的持续盈利能力构成重大影响,相关风险是否已充分揭示。

此外,5月20日首发被否的拟申请创业板IPO的吉林科龙建筑节能盈利能力亦很一般。2013年至2015年扣非净利润分别为:967万元、1652万元和2668万元。又存在报告期内大额现金收取、每年从实控人频繁无偿借入资金,自然被怀疑内控不健全、财务费用没有体现、业绩不真实。

而以《证券时报》为代表的部分媒体又发文否认“IPO审核趋严”。该报在5月27日发文《IPO发审没收紧:风格依旧 更重排队企业细节与成长性》,认为主板发审委5月25日审核泰晶电子、海兴电力IPO申请均获有条件通过,说明5月中旬一周连续否决3家企业的首发申请是偶然因素,因企业本身质地等原因最终没能迈过发审委的审核门槛,并不意味着监管层对IPO的闸门关小。

客观地说,5月25日泰晶电子的过会确实在一定程度上否定了“IPO审核趋严,小规模经营异常的企业将被劝退”的传言。申请主板上市的泰晶电子2012年、2013年、2014年归属于母公司的扣非后净利润分别为3747万元、3770万元、4363万元,均小于传言中的主板/中小板净利润5000万元的标准(晓编注:遗憾的是,泰晶电子最新招股说明书申报稿没有2015年的财务数据)。此外,5月27日主板发审委审核的深圳市路畅科技股份有限公司,2015年度业绩大幅下滑,2015年末应收帐款大幅上升,但仍然顺利过会。而该公司2014年、2015年1-6月归属于母公司的净利润分别为8,840万、3,338万。考虑到2015年度业绩大幅下滑,晓编估计公司2015年度净利润(暂未披露数据)也就5,000万左右。

在目前的市况下,IPO审核尺度的收紧一方面自然会减轻二级市场的压力,保障市场平稳健康发展;另一方面有利于引导投行慎重选择项目。由于审核周期较长、审核节奏放缓,投行选项目时要更多看公司发展前景,要看看它两三年以后是否能持续经营得好。否则,资质一般的企业在当下宏观经济形势下很难挺过两三年的报会待审核期间,如果企业“体力不支”,投行前期投入的成本就全部泡汤了。

但IPO审核趋严,如果无视净利润法定标准而实际执行一套远高于法定标准的“潜规则”,既损害法律的严肃性,又显然不利于发挥资本市场服务于经济结构调整、升级的功能。主板(中小板)、创业板只关注净利润的“一刀切”与注册制的审核理念并不吻合,创业板的“净利润标准”很可能堵住以互联网企业为代表的一大批创新企业的A股之路。

5月中旬一周否决3家IPO申请及上海某证券公司投行人士所称的项目劝退究竟是个案的特殊原因,还是审核导向的转严?不同的解读都有,信号较为混乱。市场迫切需要监管部门明确IPO审核导向是否确有改变,以及时引导业内人士开展业务。


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